[导语]今年上半年沥青市场走势跌宕起伏，前期沥青价格波动主要追随原油走势，后期则由供需基本面主导，但总体符合沥青产品的淡旺季表现特征。

一、上半年沥青市场综述：

图1

2015年1月份，受国际油价重挫影响，沥青成本支撑不断减弱，且1月份全国大部分地区道路项目均停止施工，沥青刚性需求降至冰点，而有冬储需求的客户此时也多保持观望态度，在成本和需求的双线利空下，1月份沥青市场仍连续下跌。

2-3月份，随着国际油价开始触底反弹，沥青成本支撑连续下挫的局面终于得以改观，下游观望情绪继续减轻，大单成交明显增多。而随着冬储需求的逐步启动，市场基本面已悄然好转。2月下旬至3月份，冬储需求终于集中爆发，有项目备货需求和部分抄底及投机的客户采购热情高涨，推动沥青价格连续上涨。

4-6月份沥青市场进入盘整阶段，沥青冬储需求基本结束，虽然天气开始回暖，但多数道路项目暂未启动，终端需求量较为有限，因此，沥青需求再度进入断档期。而二季度虽然进入炼厂检修高峰期，但由于前期贸易商备货量较大，社会库存充裕，并未造成资源紧张状况，供需结构基本保持平衡。且二季度国际油价上涨动力不足，持续保持低位区间震荡走势，导致整个二季度沥青上涨动力减弱。在多空博弈下，市场利好有所缩水，市场进而进入盘整阶段。

二、沥青上半年进口量分析

图2

2015年1-5月份，国内进口沥青数量达180.9万吨，较去年和前年同比分别增涨6.1%和35.57%。其中，2月份和3月份进口量分别达到38.15万吨和43.42万吨，连续刷新9年以来单月进口量新高。按产销国来看，韩国沥青前5个月的进口总量高达121.35万吨，占进口总量的比例达67%，稳居进口来源国沥青总量的第一位。排在第二位的新加坡前5月进口量为43.18万吨，占比为24%。

今年上半年，韩国、新加坡等进口品牌价格长期保持在相对低位，与国产沥青价格相当。由于国内冬储需求在2、3月份集中释放，进口沥青数量出现激增。5月份以来随着韩国部分炼厂检修结束，韩国沥青供应量回升。而新加坡和泰国沥青由于价格偏高，中国进口商接货量极少，两个来源国进口量环比大幅减少。

三、上半年沥青出口量分析

图3

2015年1-5月份，沥青总出口量约10.23万吨，较去年和前年同比分别大涨29%和81.71%。虽然与进口量相比，出口量仍长期保持在较低水平，但今年1月份和3月份出口量分别达到2.98万吨和2.88万吨，连续刷新9年以来单月进口量新高。国内出口方向仍主要集中在东南亚、蒙古、朝鲜等周边国家，供应出口的国内炼厂主要是茂名石化、辽河石化等少数厂家。其中，茂名石化每月出口计划在1万吨左右，主要出口至越南、菲律宾和印尼，辽河石化主要出口至蒙古和朝鲜。

四、上半年沥青国内产量分析

图4

2015年1-5月份，国内沥青总产量为875.7万吨，较去年和前年同比分别增长了18.47%和9.19%。其中，3月份、4月份和5月产量分别达到194.55万吨、201.65万吨和193.35万吨，连续刷新单月同期产量新高。导致今年国内沥青产量增加的原因，一是今年冬储需求在2月下旬及3月份集中释放，并一直延续到4月份。冬储贸易商备货热情高涨，直接导致炼厂生产积极性和产量的升高。5月份国内部分炼厂陆续进入检修期，且道路终端需求尚未大面积释放，因而产量较4月份小幅回落，但仍较去年同期增加28.35万吨。

五、上半年沥青表观消费量分析

图5

1-5月份中国石油沥青表观消费量1046.37万吨，同比大幅上涨16%，主要受国内沥青产量和进口量双双增长所致。其中，2-4月份的下游冬储需求集中释放是拉动上半年表观消费量的根本，由于国际油价的跳水，很多本计划在2014年底冬储备货的客户推迟至今年2月份之后，这使得2-4月份的国内炼厂生产积极性较高，国内贸易商和进口商的囤货量普遍较大。由于5-6月份国内炼厂进入检修高峰期，且沥青需求也处于淡季， 5月份国内沥青产量开始小幅下降。然而，由于韩国等进口沥青价格偏低，性价比仍较高沥青进口总量在需求淡季仍然逆势上涨，导致1-5月份总体表观消费量大幅上涨。

六、沥青下半年后市展望

6-7月份，国内大部分地区进入雨季，今年南方大范围的强降雨天气使得大部分道路项目暂停施工，且当前工程资金比较紧张，沥青终端需求持续保持低迷。在出货压力下，华东、华南炼厂库存水平均在不断攀升，南方整体库存水平已接近50%的高位，供需矛盾已愈发凸显，7月初，南方大部分市场已有50-100元/吨的跌幅。而当前社会库存仍未消化，下游观望心态重，7月份中下旬部分炼厂仍有补跌可能。

8-10月份大部分地区降雨量逐步减小，道路项目将由北向南开始集中施工，进入沥青供货旺季时期，正常年份下，刚性需求将支撑沥青价格自北向南开始反弹。今年是“十二五”计划的最后一年，是传统意义上的赶工年，部分前几年拖延的项目或将集中在今年赶工，部分业者对今年沥青需求也保持了乐观期待，但由于“十二五”规划中高速公路的建设任务已基本完成，预计今年公路建设的重点将转向农村公路和国省道项目的升级改造和养护上来，但毕竟沥青需求量不及高速公路。另外，国内经济形势始终表现疲软，交通建设单位资金紧张和工程款难以落实的状况也将继续伴随终端。加上国际油价在供应过剩压力下始终萎靡不振，因此，今年旺季沥青价格上涨的空间或较为有限。

11-12月份，全国由北向南逐步进入冬季，道路工程施工将受低温影响，沥青刚性需求将逐步萎缩，东北、西北等偏北部地区需求逐步跌至冰点，需求进入断档期，北方沥青价格将率先回落。但此时南方仍有赶工收尾需求支撑，沥青价格尚能坚挺，因此，四季度末期，南北方在需求和价格上将呈现区域性差异。与此同时，全国大部分地区冬储备货需求均未大面积启动，备货商基本处于观望阶段。